《比拼華爾街》上周美股三大指數按周均造好，其中以科技股為主的納指表現最好，一周計
升幅達３﹒９％。利好因素包括市場憧憬俄烏戰爭有望結束、半導體關稅政策較預期寬鬆，以及
減息預期進一步升溫。
針對俄烏戰爭，特朗普稱他將於本周五（１５日）在阿拉斯加與普京會晤，並指兩國在烏克
蘭問題已非常接近達成協議。至於減息預期，聯儲局負責銀行監管的副主席鮑曼
（Ｍｉｃｈｅｌｌｅ Ｂｏｗｍａｎ）認為，最新的勞動市場數據差過預期，因此支持當局今年
應減息三次，以免就業市場進一步惡化。
＊投資者預期今年減息三次＊
根據利率期貨所反映，９月減息機會達８９％，而年底減息三次的機會亦上升至約４７％。
惟筆者必需再次重申，如果因為預期經濟明顯轉差而加快減息步伐，其實並非利好因素，因為當
經濟活動放緩，將不利企業業績及市場情緒。
關於大市，筆者暫時仍然維持標指６２４０點為合理水平的觀點不變（基於２６０美元的每
股盈利及２４倍預測市盈率所計算出來）。只是隨著次季業績已陸續公布，整體收入及盈利較預
期理想（指優於預期的比率及幅度高於以往平均值），大行或將上調他們的全年盈利展望。
＊市場上調美股盈利預測＊
事實上，花旗已於上周五（８日）把美股的每股盈利預期由２６１美元，上調至２７２美元
（２０２６年的預測則由２９５美元調升至３０８美元），亦因此把今年標指的目標由６３００
點升至６６００點。
本周美國將公布多項經濟數據，包括兩項通脹數據（即ＣＰＩ及ＰＰＩ）、工業生產、零售
銷售及消費者信心指數等。市場的預測如下：
＊ＣＰＩ按月升０﹒２％，按年升２﹒８％。
＊核心ＣＰＩ按月升０﹒３％，按年升３％。
＊ＰＰＩ按月升０﹒２％，按年２﹒５％。
＊核心ＰＰＩ按月升０﹒２％，按年升３％。
＊零售銷售按月升０﹒５％
＊消費者信心指數為６２
另外，關稅、地緣政局及企業業績亦需關注。
＊禮來股價顯著下跌＊
上周後期禮來公司（Ｅｌｉ Ｌｉｌｌｙ Ａｎｄ Ｃｏ）（ＵＳ﹒ＬＬＹ）股價顯著下跌
，有投資者問到原因。簡言之，雖然其次季業績理想，惟旗下口服ＧＬＰ－１減肥藥
Ｏｒｆｏｒｇｌｉｐｒｏｎ的三期臨床試驗結果令人失望。在進一步分析前，大家要弄清楚，不
是投資者不再看好減肥藥的未來銷售前景，只是禮來旗下藥品的數據不及預期。
由於港美製藥股是筆者其中一個專門研究範疇，以下會較詳細分析為何市場會失望。其實集
團早於４月１７日就宣布，旗下口服小分子ＧＬＰ－１受體促效劑Ｏｒｆｏｒｇｌｉｐｒｏｎ，
在關鍵第三期臨床試驗中成功達標，並展現與現有注射型ＧＬＰ－１藥物相符的安全性與療效（
口服當然較打針方便）。而上周集團進一步公布，最新臨床試驗顯示，最高劑量（３６毫克）可
讓受試者在７２周內平均減重１２﹒４％（另６毫克及１２毫克數據分別為７﹒８％及９﹒３％
）。縱使表面上數據應令人滿意，可惜仍低於競爭對手諾和諾德（ＵＳ﹒ＮＶＯ）旗下
Ｗｅｇｏｖｙ先前試驗中達到的１４﹒９％水平，禮來股價因而重挫。
＊中長線投資價值吸引＊
禮來短線股價肯定受市場情緒影響，中線則以基本因素作主導。筆者認為市場對
Ｏｒｆｏｒｇｌｉｐｒｏｎ的前景過度憂慮，數據上證明其具商業化價值，加上其他藥物，集團
２０２５及２０２６年銷售情況樂觀。現時集團的２０２５年預測市盈率不足３０倍，中長線投
資者可以分段買入，料未來６至１２個月股價上升潛力吸引。《香港股票分析師協會理事 溫傑
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