《真知灼見－溫灼培》看美國通脹及減息機率

　　《真知灼見》美國７月ＣＰＩ年通脹率為２﹒７％，與６月持平。然而，扣除食品及能源後
的核心年通脹率則攀升至３﹒１％，高於６月的２﹒９％，並且是過去６個月以來的最高水平。
值得注意的是，特朗普政府的「對等關稅」直到８月７日才正式生效，因此７月的通脹數據尚未
完全反映關稅的影響。實際上，要率先感受到關稅對通脹的影響，應關注ＰＰＩ（生產物價指數
），而非ＣＰＩ（消費物價指數）。由於庫存的影響，加上進口商不願意失去市場，他們不會在
進口價格上升之初便立即將成本轉嫁予消費者，惟生產商的價格將因進口價格上漲而上升。因此
，本周的重點可能不在ＣＰＩ，而是在即將於周四（１４日）公布的ＰＰＩ。
　
＊特朗普向聯儲局施壓促減息＊
　
　　美國白宮發言人萊維特周二（１２日）表示，特朗普正計劃就聯儲局的翻新工程對聯儲局主
席鮑威爾提出訴訟。市場解讀此舉為特朗普試圖向鮑威爾施壓，促使其盡快減息。根據目前的表
面數據，包括通脹和就業報告等，都顯示聯儲局有減息的空間。另外，美國財長貝森特今晨
（１３日）亦發言呼籲聯儲局於９月議息會減息半厘，原因是該局早於６月便應減息，現在晚了
，所以應該追回減息步伐。特朗普政府向鮑威爾的施壓，進一步增強了市場對聯儲局在９月減息
的預期。按照利率期貨價格變化顯示，市場目前估計聯儲局在９月１８日減息的機率已上升至
９８％。此外，市場還預測聯儲局在１２月可能會再次減息。受減息預期影響，今早在亞洲市場
，美匯指數回落至接近９８水平。《恒生銀行首席市場策略員　溫灼培》
　
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