《缸邊麗評－熊麗萍》市場對中美貿戰反應將減低

　　中國國家主席習近平與美國總統特朗普終於在南韓會面，市場對於兩國元首只用了1小時40分鐘會談並不受落，認為雙方可能沒有太多議題談得合攏，但從另一個角度看，亦可反映兩人會談十分暢順。因此，市場對這個時間上的演繹欠缺說服力。不過，筆者認為今次會面達成的協議亦欠缺新意，雙方只在一些近期衍生的關稅及貿易限制達成協議，緩解美國急需中國供應稀土，而中方則在部分關稅上獲得減低。這亦進一步顯示中美關稅問題是一個持續性的爭議，雙方只會達成「碎片化」的協議，市場對關稅及貿易問題的反應也有所減低。
　
　　從昨天（30日）中美雙方的公布來看，美國對中國商品徵收的芬太尼關稅由20%降至10%（即平均稅率由57%降至47%），並暫停向中國實施24%對等關稅一年，而中方在上述關稅問題上提出的反制措施，亦將相應調整，中國在本月9日公布限制稀土等資源出口至美國的措施，將延遲一年實施，對等的條款就是美國出口管制50%穿透性規則（受美國出口管制的公司，亦適用於該公司持有五成或以上股權的企業）亦延遲一年實施。另一方面則是中美雙方均暫停徵收船舶港口費，其他亦包括中國將購買美國大豆等。
　
　　從上述協議內容看，雙方解決的都是這幾個月新增的問題，尤其是美國在9月底公布的出口管制50%穿透性規則，令中國以限制稀土作反制措施，其後特朗普不斷強調希望中國放寬出口稀土，及要求中國購買美國大豆。今次協議的部分措施只是延遲一年，換言之，整體關稅、限制科技產品出口等問題依舊不變，而特朗普料仍將繼續推出針對中國貿易及科技等措施，而中國則繼續以反制措施應對。筆者相信中美將以這個模式進行談判，除非出現黑天鵝事件，否則，大家對中美關稅的爭論反應不必過敏。

*十五五規劃內容更需關注*
　
　　從目前來看，雙方似暫未有對中國科技產品限制方面作討論，但無論美國是否放寬芯片或其他科技產品出口，筆者估計中國仍會繼續加強科技創新，大家在解讀中美兩國元首協議內容之餘，對四中全會早前發布的十五五規劃內容更需關注，這為中國未來發展的大方向提供指引。中美關稅協議或提供短線買賣機會，中長線仍是以科技創新、先進製造業板塊為投資重點，芯片國產化替代政策亦不會有所改變。《資深財經分析師　熊麗萍》
　
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