《縱橫台股－朱晏民》業績亮眼背後的代價：AI浪潮下的勞動市場震盪

　　2025年第三季業績期塵埃落定，美股與台股同步交出亮麗成績，人工智慧明顯成為推動企業盈利的主要動力。然而，當資本市場對AI充滿憧憬之際，勞動市場卻呈現另一幅截然不同的景象：企業一邊上調盈利預測，一邊大規模裁員，「兩面性」的矛盾成為當前經濟的重要焦點。

　　在美股第三季業績中，逾九成標普500成分股已公布業績，約八成每股盈利(EPS)勝過市場預期，整體盈利按年增長13.1%，遠高於季初預估的7.9%。若最終數據維持不變，這將是連續第四季錄得雙位數增長。前瞻指引亦相對正面，市場普遍預期第四季盈利按年增長7.4%，而企業對2025年與2026年的盈利增長預估更分別上調至12%與14%，反映盈利動能持續改善。

　　亮眼業績背後，AI是最大功臣。科技巨頭如Microsoft(US.MSFT)、Amazon(US.AMZN)、Google(US.GOOG)的雲端與AI服務需求強勁，帶動收入與盈利同步上升。Microsoft Azure第三季營收按年增長40%，Amazon AWS亦錄得20%增長；AI晶片與平台訂單積壓達數千億美元，顯示企業加快導入AI技術以提升效率與競爭力。

　　台股同樣受惠AI浪潮，第三季上市公司總盈利突破1.1兆元，創歷史新高，按年增長逾12%，明顯優於原預期的8%。第四季盈利指引進一步轉趨樂觀，預估單季盈利可按年增長15%，而2025及2026年盈利增長預測則上調至14%與20%。其中AI供應鏈是最大贏家，龍頭晶圓代工企業今年已兩度上調全年營收預測，反映先進製程與AI晶片需求強勁。最新數據顯示，AI供應鏈2025年與2026年的盈利增速估計可達43%與21%，顯著高於季初預估。

　　然而，與業績的強勢形成強烈對比的，是美國企業正掀起近二十年來最嚴重的裁員潮。根據Challenger，Gray & Christmas最新統計，10月美企宣布裁員15.3萬人，按年暴增175%，創下2003年以來同期新高；累計全年裁員已超過110萬人，為2009年金融危機後最嚴峻一年。科技業成為重災區，單月裁員超過3.3萬人，較前月激增六倍。Amazon裁減14000人、Google推出自願離職計劃並調整YouTube團隊、Microsoft分兩輪裁員超過15000人，Meta亦持續組織重整。

　　市場不禁疑惑：企業盈利強勁，資本支出明年更預期大幅增加，為何仍要「一邊賺錢、一邊裁員」？核心原因在於結構性轉型。隨企業加速導入AI，提高作業效率，許多中階管理職、重覆性技術職與客服職位被視為可被技術取代，資金因而從人力轉移至AI研發與雲端基建。這並非單純受經濟壓力所致，而是產業結構重塑:AI技術普及加速，企業追求「高技能集中、低技能萎縮」，勞動市場兩極化趨勢加速浮現。

　　值得留意的是，AI並非所有裁員的直接原因。部分企業以「AI取代」作為藉口，掩蓋疫情後過度擴張與需求放緩的問題。物流與零售業亦出現明顯調整，UPS因自動化與需求疲弱裁員近4.8萬人；零售業全年裁員更超過8.8萬人，反映消費動能放緩與電商競爭加劇。

　　從企業角度而言，AI驅動的重組有助優化成本結構、提升盈利質素，並支撐股價與估值。然而，對整體經濟而言，勞動市場的結構性變化將帶來長期挑戰:中低收入組別的就業機會減少，消費力受壓，或拖累內需，對零售、餐飲與耐用品產業不利。面對就業數據轉弱，美聯儲局已重啟減息，以降低衰退風險。然而，貨幣寬鬆只能支撐資本密集型產業，卻難以迅速修補勞動市場的結構性裂縫。

　　未來幾年，企業對AI的投資將持續增加，AI供應鏈與雲端服務仍是資本流向重點。但「人才重組」與「技能斷層」勢將成為社會及政策層面的重大議題，亦是人工智慧時代最值得關注的長期挑戰。《凱基投顧董事長　朱晏民》
　
*《經濟通》所刊的署名及/或不署名文章，相關內容屬作者個人意見，並不代表《經濟通》立場，《經濟通》所扮演的角色是提供一個自由言論平台。