《股壇解碼》美國４月ＣＰＩ增長０﹒２％，較３月有所回升，按年增長２﹒３％，略低於
市場預期。根據美國經濟分析局（ＢＥＡ）數據顯示，今年（２０２５年）第一季度的實際
ＧＤＰ年化增長率呈現收縮，較去年（２０２４年）第四季度的２﹒４％增長出現明顯下降；３
月個人收入增長０﹒５％，可支配個人收入（ＤＰＩ）增長０﹒５％，而ＰＣＥ增長０﹒７％；
由於出口增加和進口減少，令到經常帳赤字減少至３０３９億美元，數據更加不利美國聯儲局減
息。
雖然穆迪將美國主權信用評級從ＡＡＡ降至ＡＡ１，但暫時對美股影響輕微，美匯指數亦見
支持，投資者不要過分看淡美國經濟。
＊拉幫結派＊
歐元區最新ＧＤＰ按季增長０﹒３％，按年增長１﹒２％，而工業產出按月增長２﹒６％，
均顯示歐元區經濟開始觸底回升。但隨著芬蘭和瑞典加入北約，整個北約擴大軍事部署直接令歐
洲安全格局改變，歐洲和美國積極加強軍事合作的同時，俄羅斯亦加強拉攏中國和印度，新一輪
東西方壁壘漸漸成型，東歐地區相信將會成為新一輪經濟角力的戰場。
＊一潭死水＊
４月新增人民幣貸款２８００億元，遠低於３月的３﹒６４萬億元；Ｍ２貨幣供應按年增長
８％，高於上月的７％；社會融資規模增量為１﹒１６萬億元，相比３月的５﹒８９萬億元大幅
下降；４月工業生產按年增長７﹒７％，高於３月的５﹒５％；但零售銷售按年增長５﹒９％，
只略高於３月的５﹒５％。中國經濟在４月呈現工業生產和消費增長加快的跡象，這現象多少因
為國家對消費作出補貼和五一假期將至有關，可惜房地產市場仍然低迷，貸款和社會融資規模大
幅下降，都顯示流動性不足，甚至可能出現所謂資金轉角市的預兆。
＊短兵相接＊
恒指期權認沽比例５３：４７，牛熊證街貨比例在６６：３４，熊證重倉位在２３７００點
附近，牛證重倉位在２２９００點，牛證熊證最多新增位置分別在２３５００點和２２８００點
附近，兩邊重倉位和最多新增位置都非常貼水，埋身廝殺特別明顯，但國指期權偏淡，估計大市
會借中概股回歸港股的利好消息出現先升後跌，圖表顯示短線阻力位和支持位分別在２３６００
點和２２５００點。由於關稅並未明朗，散戶小心升勢一瞬即逝。
＊股票簡評＊
莎莎國際（００１７８）主要在亞洲從事化粧品零售業務，集團以一站式化粧品專門店概念
經營，產品包括護膚品、香水、化粧品、護髮和身體護理產品，以及美容營養食品等等。
根據集團公布的最新財報顯示，營業額在最近一季下跌超過７％，並且計劃關閉中國內地所
有門店，同時發出盈警，預計去年盈利將介乎７０００萬至８０００萬元，遠較前一年大幅下降
接近７０％。但公告感覺在玩弄文字「偽術」，當中提及綫下業務跌幅持續按季收窄的主因，是
其核心市場香港和澳門的旅客量持續回升，但大家都知道香港和澳門的旅客主要以內地客為主，
如果相關旅客的消費力如此強勁，為何集團還要計劃關閉１８間內地店舖，改為直接向合作方提
供莎莎指定品牌產品的供貨商模式？自說自話難以服眾。
另外，集團的流動資產約１４億元，但流動負債卻超過８億元，雖然短期財務仍算穩健，但
現金流有所下降，現金和等價物約４﹒５８億元，較前期明顯減少，銀行貸款及透支額度亦有所
增加，對於一間聲稱賺錢的上市公司來說，寧願派息也有錢不還，管理層相信要給小股東一個合
理解釋。
最後一提，莎莎的管理層驟眼看是用人唯親，正副主席和執行董事關係密切，如何令投資者
願意投信心一票，才是對股價的最強支持。短線支持位在０﹒４８元附近，散戶有貨在手宜先沽
貨離場。《資深市場人士 戴名》
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