【騰訊績後】高盛︰互聯網行業首選騰訊，目標價上調至701元

　　高盛發表研究報告指出，騰訊(00700)第二季度業績表現強勁，錄得四年來最快收入增長及創紀錄的毛利率，強化該行認為騰訊是中國互聯網行業中最具優勢的公司之一，可從AI應用中受益，賦能其所有業務線，得益於其獨特的微信生態系統及全球遊戲資產。該行表示，騰訊繼續是在中國互聯網行業的首選投資標的，遊戲為首選子行業。因此，該行將目標價從658港元上調至701港元，予「買入」評級。

　　該行指出，兩大高品質收入來源（遊戲及營銷服務）連續兩個季度保持20%或以上的按年增長。該行將騰訊2025-27財年收入及每股盈利預測上調1-6%，考慮到遊戲業務作為平台的穩定性提升、營銷服務（廣告）的長期增長跑道、金融科技增長復甦，以及雲服務/電商增長加速，推動持續的營運槓桿。

*今年資本支出預測上調至900億元人民幣*

　　高盛將騰訊2025/26財年資本支出預測上調至900億元人民幣/1020億元人民幣，因第二季度資本支出表現好於預期，儘管受外國芯片供應限制影響。

　　同時該行估計，騰訊2025/26財年遊戲收入按年增長18%/11%。騰訊的平台策略支持常青遊戲，降低單一遊戲波動性，國內遊戲未來數季增長展望強勁。Delta Force將成為潛在特許經營級常青遊戲，7月在中國DAU排名前五，收入排名前三，在網吧PC遊戲中排名前三。該行估計該遊戲年化收入約90億元。

　　該行估計騰訊2025/26財年營銷服務收入增長19%/16%。第二季度營銷服務增長主要受AI升級改善點擊率、小程序商店及小程序遊戲每次點擊收入增加、廣告負荷小幅增加及流量增長推動。該行認為騰訊營銷服務收入具備多年增長跑道。現估計2025/26財年金融科技及業務服務收入收入增長9%/8%。

*高盛料第三季經調整營運利潤增長19%*

　　另外，高盛估計騰訊2025/26財年營運利潤率擴張168個基點/123個基點，因資本支出增加導致折舊上升，元寶未來數季的銷售與市場推廣(S&M)可能增加，但AI效益及高品質收入來源的持續組合轉移抵銷影響。該行預計收入與毛利增長及營運利潤增長的差距將逐步收窄，2025年第三季度經調整營運利潤增長19%。該行預測2025年第三季度/2025財年收入按年增長13%/13%，每股盈利增長18%/17%。該行認為騰訊的多重變現槓桿將使其在宏觀周期中實現複合盈利增長。

*編者按：本文只供參考之用，並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦，讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定，如因相關建議招致損失，概與《經濟通通訊社》、編者及作者無涉。
《經濟通通訊社14日專訊》