《縱橫台股－朱晏民》AI繼續支撐台股表現，但短期波動難免

　　在AI熱潮持續席捲全球科技產業的背景下，台股升勢仍由AI供應鏈主導，展現強勁的基本面支撐。然而，近期市場開始出現短期震盪跡象，反映即使基本面穩健，技術面與資金面仍可能引發調整壓力。本文將從英偉達(NVIDIA)業績、OpenAI資本支出動向、企業盈利周期、估值風險與資金輪動，以及投資策略建議等多方面，探討台股在AI驅動下的升勢延續與短期風險。

　　英偉達於8月27日公布第二季業績，雖然營收與盈利皆優於市場預期，但業績展望未能釋出更強烈的增長訊號，導致台灣半導體與AI伺服器供應鏈在8月下旬出現短期調整壓力。不過，9月起市場焦點迅速轉向OpenAI的雲端資本支出大幅增加。Oracle、Broadcom、Google等企業股價上升，背後推手正是OpenAI與Oracle簽署高達3000億美元的雲端合約。統計顯示，Oracle、CoreWeave、Nebius等三家中小型雲端服務供應商(CSP)在2025年的資本支出將達四大CSP(Amazon、Google、Microsoft、Meta)總額的13%，遠高於2024年的7%，預估2026年將進一步提升至15%，此趨勢預期延續至2030年。此一變化顯示，AI基礎建設需求正由少數科技巨頭擴散至更多雲端業者，進一步推升台灣AI供應鏈的訂單能見度與增長動能。

　　過去四至五個月，企業盈利受到關稅不確定性與匯兌損失影響，短期出現下調。但隨著AI需求再度上調，企業盈利預期逐步回穩。只要盈利維持在上調周期，台股升勢便具備基本面支撐。其中，CSP的資本支出趨勢是關鍵觀察指標。其資本支出將直接轉化為對台灣AI伺服器、晶片、散熱模組、PCB等供應鏈的強勁需求，成為台股中長期增長的重要動力。

　　AI板塊作為本輪升市的核心推力，其估值已攀升至歷史高位區間。在此背景下，若市場出現預期外的利淡消息，如美中科技管制升級、利率政策轉向或企業業績不如預期，恐引發獲利回吐與拋售壓力，加劇短期震盪。不過，若能出現健康的技術性調整或資金輪動，將有助於台股升勢的延續。資金若能流向估值相對合理的落後板塊，如金融、傳統產業與內需板塊，不僅可降低追高風險，也能提升市場結構的穩定性。

　　在9月下旬至10月期間，建議投資者可適度趁高減持AI伺服器與半導體相關持股，尤其是估值偏高且短期升幅過大的個股。此舉可降低短期波動風險，並為後續重新布局保留資金靈活性。同時，資金可轉向估值相對偏低或具政策支撐的內需板塊，例如iPhone供應鏈、金融、地產建築、食品及汽車銷售等板塊。這些板塊受惠於季節性需求、政策支持與消費回暖，具備穩健的基本面與防守性。待10月市場合理調整後，投資者可重新關注AI伺服器與半導體類股，以捕捉下一輪AI增長機遇。《凱基投顧董事長　朱晏民》
　
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