《廣匯論勢－鄭廣復》圓匯料壓於157以下波動

　　日本財務省相信已於上周出手干預圓匯了！
　
　　美元兌日圓在上周四（4月30日）歐洲開市前一小時高見160.72，歐洲開市後隨即快速回落，並於歐洲午市急跌至155.57，雖然其後持續反彈，惟在上周五（5月1日）歐洲開市前一小時再度急跌，最低跌至155.50，之後再次從低位逐步爬升，今早最高升至157.25，但隨即急跌，低見155.73。
　
*干預日期延信息傳遞*
　
　　雖然日本財務大臣片山皋月拒絕評論是否已入市干預日圓匯價，但以美元兌日圓急跌的情況來看，可以肯定當局已經三度入市阻止日圓的跌勢。根據一個針對央行帳戶的分析，估計日本財務省在上周四的干預金額約為345億美元。目前日本財務省公布的數據僅截至4月27日，我留意到當局每隔20個交易日才公布一次干預數據，顯然，當局刻意在27日截數後入市干預，目的是令市場不能即時知道其干預金額，要等到約5月25日公布數據時才得知。
　
　　既然日本財務省已開始了干預行動，那就反映當局不容許美元兌日圓升破160，而最近兩次干預皆在157水平，預示當局傾向將匯價壓在157以下，而155至157大概是當局容忍的短期波動區間。此外，我亦不預期匯價在此水平會遭到強力干預，主要原因是我認為，在市場並無累積大量日圓短倉時進行干預，浪費「彈藥」之餘，更給予了日圓淡友更佳的沽貨水平；相反，當市場累積了大量日圓短倉，干預行動將會觸發市場的止蝕盤，加速日圓上升，有借刀殺人效果。
　
*圓匯受累息差難急升*
　
　　此外，目前美日仍有3厘息差，日圓大幅升值反會增加套息交易，加劇日圓沽壓，但若維持美元兌日圓在目前相對高的匯率水平，打算作套息交易的炒家會考慮到干預風險，而不敢大量拋售日圓。另一方面，現時美國10年期債息約為4.36%，日本同期債息約2.5%，由於現時美國聯儲局仍然傾向減息，日本央行則傾向加息，兩者息差一旦收窄至1%或以下，套息交易就缺乏吸引力了。屆時市場對日圓匯率的看法將會改變，就算不用干預，圓匯亦很可能逐步走強，若財務省再「加多一腳」，美元兌日圓的跌勢料會加劇。目前我仍以140為首個下跌目標，但長遠則以120至130為美元兌日圓較可維持的水平。《資深市場分析師　鄭廣復》
　
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