《投資有道－高韋玲》固定收益回報機遇再度回歸

　　隨著2008年超低收益時代結束後，中長期債券收益率已回歸至金融危機前水準；同時，政府大規模發行公債推動收益率曲線長端持續走高，當前債券收益率已可與長期股票報酬媲美。在更高確定性、更低波動性及更強收益潛力的優勢下，固定收益市場現已提供具吸引力的風險調整後回報，投資者可透過風險更低、流動性更高的工具來達成其投資目標。

　　當評級機構將投資級債券下調至垃圾等級時，這些債券就像從天堂墜落，因此被稱為「墮落天使債券」(Fallen Angels Bonds)。一旦變為垃圾債（通常為S&P BBB 或以上、Moody's Baa3 或以上），發行人往往需在二級市場　以折價方式發行，以吸引足夠的投資者。這類資產雖面臨挑戰，卻也蘊含機遇：債券除了有被降級的風險，也有重新升級的可能。對於原屬投資級的「墮落天使債券」而言，由於起點較高，理論上重返該級別的機率相對更高；只是因為發行人負債率偏高或整體經濟環境疲弱，它們目前必須提供折價。

　　BNY投資管理認為，當前投資環境為提高固定收益配置提供了充足機會。在市場壓力加劇時，債券信用評級下調的頻率亦會提升。自2025年以來，評級調降事件顯著增多，僅第二季就約有940億美元的高評級美國債券遭遇降級。然而，調降原因多元（如經濟不確定性），不必然剝奪債券的投資價值。例如，華納兄弟債券在近期降級後以折扣價吸引大量投資者。事實上，歷史數據顯示，「墮落天使債券」在後續的漲幅動能往往優於一般高收益債券。

　　債券市場相較於股票市場效率較低、透明度較低，為具備專業能力的主動型基金經理創造了可挖掘的錯配機會。市場波動提升更放大了這些空間，形成有利於靈活投資策略的錯配現象。創新方法如短期高收益債及ETF交易，使投資者在不犧牲流動性的前提下，得以進入更高回報的市場區段，減低交易成本。

　　隨著企業資產負債表日益堅韌及全球股市愈發集中於少數龍頭企業，固定收益在基本面穩健與分散投資風險方面的優勢更加突出，預計將成為未來一年投資組合的基石。《BNY投資管理香港零售分銷業務主管　高韋玲》
　
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