《陸言堂－陳永陸》科網股估值合理，恒指26000關料有支持

　　市場對美國聯儲局下月減息的預期顯著降溫，加上科技股出現拋售的情況，拖累美股昨晚顯著下跌，三大指數均錄得10月10日以來最大的單日跌幅。事實上，市場近日已對美股的AI概念股之估值提出了不少質疑，加上美股過去3年的累積升幅真的有點驚人，所以出現調整在所難免。相反，港股的科網股估值仍然十分合理，所以就算美股出現大調整，相信港股亦不一定完全跟隨，恒生指數在26000點以下仍然有相當不錯的支持力。

　　事實上，香港近日的經濟情況有好轉的跡象，加上住宅樓市回穩，亦令市場的信心逐步回復，同時亦支持不少本地地產股的股價向上，而新世界發展(00017)近日宣布推出一項19億美元債務置換要約，亦是一個合適的時機。

*新世界推換債計劃，利長遠發展*

　　根據公告，新世界將發行高達16億美元的新永續資本證券，及3億美元新票據，用以置換各自現有的證券，若接納置換新債券，或會令部分投資者錄得虧損，但同時也可以獲得新世界重要資產維港文化匯的現金流，取得派息保障；至於堅持持有舊債券的投資者，則可能會承擔更高風險。因此，已有傳媒引述消息報道，其中一家協助安排債券置換的牽頭銀行，已收到不少投資者強烈意向，表明有意參與換債。

　　事實上，新世界在處理財務問題上已取得重大進展，有效緩解債務償還壓力，至於下一步換債方案，則要視乎永續債持有人的意向，因永續債雖然收益率高，但卻無法彌補「永不到期」的事實，所以就算本金或面臨大幅度減值，以及9%票息較永續債遞增後的利息略低，這些因素都可能令永續債券持有人猶豫，但這個方案卻是一個有效令永續債持有人減少風險的方案，同時亦可以加快新世界解決債務問題的進度，因此，置換要約對新世界和她的股東長遠發展有利。

　　而假設今次換債計劃獲得100%債券持有人參與，新世界便可實現130億元淨債務減少的情況，這將會令新世界的淨負債權益比率從93%降至80%。當然，置換要約會帶來額外12億元的增量現金利息支出，但相信不會對新世界的現金流有重大影響，但卻可以令永續債持有人可以更有效取回每年的利息收益。

　　因此，今次的換債計劃，絕對會對新世界的長遠發展帶來重大的影響。《獨立股評人　陳永陸》

*筆者並無持有上述股份
　
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