大眾旅遊市場日趨蓬勃，發展潛力巨大。同程旅行(00780)作為行業領軍企業，精準地把握市場機遇，通過科技創新和業務多元化，實現了高質量增長，體現在用戶基數、業務拓展、市場滲透等多個維度，成為推動成長的核心力量。近期公司公布2025年上半年業績，收入按年增長11.5%至約90.5億元（人民幣．下同）；經調整EBITDA達23.45億元，按年增長35.2%，經調整EBITDA率升至25.9%；經調整淨利潤15.63億元，淨利率17.3%。可見公司迅速把握大眾旅遊市場的新機遇，交出一份亮麗的成績表。
中國大眾旅遊市場持續擴大。2025年上半年，中國國內居民出遊人次達32.85億，旅遊總花費達3.15萬億元，增速遠超社會消費品零售總額。這趨勢為同程提供了強勁的增長動力，其中，非一線城市及農村地區的旅遊消費表現尤為突出，農村居民旅遊花費按年增長30.1%，成為公司業務增長的重要來源。
對於大眾旅遊行業，下沉市場無疑是重要的增長引擎，三、四線城市及縣域居民的出行頻率、消費能力正逐步向一線城市靠攏。同程在下沉市場的深耕布局，正好趕上大眾旅遊市場的蓬勃發展。截至2025年6月30日止12個月期間，公司的年度付費用戶數目再次錄得歷史新高，按年增長10.2%至約2.5億。
從最新一份財報分析所見，目前同程的業務結構呈現出「核心業務穩健增長，新業務快速擴張」的特點。2025年上半年，核心OTA業務收入佔總收入的86.2%，其中住宿業務增速高達18.8%，交通業務增速為11.6%，兩者共同構成了業績的「穩定錨」。
與此同時，以酒店管理、廣告服務為代表的「其他業務」收入按年增長24.1%，成為新的增長點。截至2025年6月底，公司旗下酒店管理平台運營酒店數量超過2700家，另有1500家正在籌備中，輕資產擴張策略成效顯著。這種「攻守兼備」的業務結構，為公司的長期增長提供了堅實基礎。同程還持續強化酒店管理業務，通過輕資產模式擴張，提升在旅遊產業鏈中的影響力。這一戰略不僅有助於業務多元化，將為公司帶來穩定的長期收益。
同程將科技視為核心競爭力，持續推動AI技術在業務中的應用。DeepTrip的推出是公司科技創新的重要里程碑，它不僅提升了用戶體驗，還優化了運營效率。例如，在定制遊服務中，DeepTrip嵌入諮詢流程，幫助用戶快速獲取目的地信息，縮短決策時間。
此外，公司通過與山東機場管理集團、西安咸陽國際機場等合作，將技術優勢賦能行業夥伴，共同構建高效的生態系統。這些舉措不僅強化了同程的市場地位，還為其未來的科技布局奠定了基礎。
綜合同程清晰的戰略定位、穩健的業務結構和創新的科技能力，未來增長潛力不容小覷。在消費升級和科技創新的雙重驅動下，公司有望實現持續的高質量增長。對於投資者而言，同程是港股旅遊板塊中兼具成長性和穩健性的優質選擇，建議投資者關注其在科技創新和國際化方面的進展，長期持有以分享其增長紅利。《胤源世創家族辦公室（香港）第一副總裁 黃偉豪》（本欄逢周四刊出）
*筆者為證監會持牌人士，並無持有上述股份。
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