《縱橫台股－朱晏民》關稅政策打擊經濟活動，AI成資金避風港

　　美國洛杉磯港5月進口量按月大跌19%，反映特朗普政府最新關稅措施已開始對實體經濟構成實質衝擊。美國企業正承受高關稅及政策不確定性帶來的壓力，其影響或將在未來數月逐步體現在零售層面，轉嫁至消費者。
　
　　4月中國進口商品的平均關稅一度高達145%，而不少於5月運抵南加州的貨品，正是在關稅高峰期自亞洲港口起運。儘管美中近期就部分商品關稅達成臨時性關稅協議，或有助短期進口回穩，但整體而言，中國製商品的關稅成本依然偏高。現時從中國採購的產品，其整體成本仍較年初上升約1.5倍，令產品價格顯著飆升，對企業營運構成沉重負擔。
　
　　高關稅對經濟活動的影響不容忽視。一方面，消費物價上升導致生活成本增加，壓抑居民消費意願；另一方面，企業所面對的原材料與半製成品價格上升，亦限制其產能與資本支出計劃，抑制整體經濟增長動力。此外，貿易政策反覆亦加劇企業在制定中長期策略及短期預算時的難度，不少企業選擇押後甚至縮減投資規模，最終拖累宏觀經濟增長。
　
　　根據耶魯大學預算實驗室(Yale Budget Lab)與彼得森國際經濟研究所(PIIE)數據顯示，美國現時有效關稅稅率雖自4月高位的25%回落至18%，惟仍處1934年以來之高位。研究指出，關稅政策對GDP之拖累效應或高達1.5個百分點，即美國年度經濟增長將由1.8%降至僅0.3%；同時，通脹壓力或因此上升1.1至2.2個百分點，令下半年出現「滯脹」的風險顯著增加。
　
　　多家企業於近期業績發布會上表現審慎，紛紛下調全年業績預測，反映企業界對經濟前景保持戒心。部分零售商已預告於5月底至6月初調升產品售價以轉嫁關稅成本，預料6月開始的消費物價數據將反映關稅壓力，有機會逆轉核心通脹放緩的趨勢，進一步打擊實質消費力。
　
　　儘管宏觀經濟受壓，但人工智能領域則一枝獨秀。全球正加速邁向AI應用爆發期，無論企業或消費端，均迅速導入AI相關技術，帶動AI算力需求持續上升。AI產業競爭激烈，不僅Google、Microsoft等科企巨頭不斷加碼投入，相關競爭更升級至國家戰略層級。
　
　　據美國四大雲端服務供應商資料顯示，其2025及2026年合計資本支出預測，分別較前一季度上調4%及8%，總金額將達至3150億及3430億美元，年增率達38%與9%。另根據企業財務平台Ramp統計，美企導入AI技術的比例，已由2023年底的16%及2024年底的25%，大幅上升至今年5月的42%；而消費者對生成式AI平台的瀏覽量，亦按年增加30%至50%。上述數據顯示，AI算力需求未因如DeepSeek等新模型出現而放緩，反而加速擴張。
　
　　在當前地緣政治風險與貿易政策反覆的背景下，AI產業鏈被視為資金的「避風港」。隨著企業與個人對AI技術的應用加速，將為AI晶片、雲端基建、AI軟件及垂直應用等領域注入強勁增長動力。惟投資者亦須警惕部分AI板塊估值過高及潛在的系統性風險，宜採取分批吸納策略，以平衡風險與回報。《凱基投顧董事長　朱晏民》
　
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