《談國論企－黎偉成》製造業4月份稍收縮嚴抗關稅戰

　　中國製造業採購經理指數PMI於2025年4月即使環比下跌1.5個百分點，但回落至稍低於臨界點1個百分點的49，相對於歐美主要市場近期之加大收縮力度，顯示出中國製造業在美國對全球霸凌單邊推出的「關稅戰」，所受壓力和衝擊暫屬有限。加上非製造業中的服務業和建築業期內保持穩定擴張態勢，國民經濟有韌性可穩中求進發展。

*服務建築非製造業續擴張顯經濟有韌性*

　　來自中國國家統計局的最新資料，製造業採購經理指數PMI於2025年4月份所達49（見表），環比下跌1.5個百分點，結束3月份50.5環比升0.3個百分點和2月份升1.1個百分點升勢，惟所回落至臨界點50以下的水平，與1月份所處的49.1大致相若。

　　再從PMI在2025年首4個月的變化，可解讀的重點，有（一）中國製造業對特朗普重返白宮的施政不存任何寄望，紛紛在美國單邊霸凌推出的「關稅戰」落實之前，趕工趕貨赴運，使PMI中的「生產」於一季度升後便迅如預期般回落，並可見：分類指數於2025年4月份環比大幅回落2.8個百分點，跌至臨界點以下的49.8，惟距50好淡分界線僅0.2個百分點，反映出製造業的生產在「關稅戰」伊始保持穩勢；要注意，「生產」分類指數於3月份達52.5環比上升0.1個百分點和2月份大升2.7個百分點，合升2.8個百分點，4月份之跌只是回復1月份的水平。

　　同樣受到可預期的美國「關稅戰」的影響，製造業的（二）接訂單情況亦有頗大的變化，特別是「新訂單」分類指數於2025年4月份環比大跌2.6個百分點，回落至49.2的較低水平，完全抹去3月份環比上升0.7個百分點及2月份升1.9個百分點的2.6個百分點升幅，而1月份49.2大跌2.3個百分點。

*力擴東盟歐盟一帶一路疏離美國市場*

　　但「新訂單」中(I)「出口新訂單」的表現，特別差勁，分類指數在4月份環比大跌4.3個百分點，和走低至44.7的明顯收縮水平，相對於3月份環比上升0.4個百分點至49，和2月份48.6升1.9個百分點，顯(i)歐洲經濟在最近一段時期處低迷劣態，和中東等地緣政局混亂等問題困擾。(iii)「關稅戰」對中國製造業所接的出口新訂單的影響暫時不太大，因中國近年不斷疏離美國市場，強化東盟、歐盟和「一帶一路」沿線國家成長力度。但「混世魔王」特朗普重返白宮的惡棍亂捧，仍為中國以至世界各地商品出口帶來不輕困擾，當然亦使美國國內外經濟造成沉重衝擊，須作好應對準備。

*做好預算適度維持原材料產成品庫存*

　　至於其餘兩類訂單中的「進口訂單」，分類指數於2025年4月份僅43.4和環比回落4.1個百分點，相信與製造業對出口短期難有大改善的預期有關，此可見「採購量」於4月份環比急挫5.5個百分點至46.3，便由是可見一斑。

　　和(III)「在手訂單」，分類指數於2025年4月份達43.2和環比跌2.4個百分點，為自類訂單跌幅最少者，意味內需仍然頗強。

*生產經營活動預期保擴保持對前景信心*

　　難得的是製造業的（三）做好產銷經營的預期，並可見(1)「產成品庫存」的分類指數於4月份達47.3和環比下降1.3個百分點，其中良性原因乃「供應商配送時間」分類指數50.2僅跌0.1個百分點，加快付運可減產成品庫存，和改善流動性。還有(2)「原材料庫存」分類指數47，亦減0.2個百分點。

　　和（四）維持相對理想的競爭價格，即(3)「出廠價格」於2025年4月回落3.1個百分點至44.8的明顯收縮水平，乃受惠於(2)「主要原材料購進價格」於是月份環比回落2.8個百分點至47.0。

　　至於（五）製造業的「生產經營活動預期指數」，於2025年4月份即使環比回落1.7個百分點，仍處52.1的擴張水平，顯製造業對業務前景有信心。

*習近平表國際經貿鬥爭中要堅定辦好自己的事*

　　重要的是：中共中央總書記習近平4月24日主持中共中央政治局會議，把國際經貿現況定性為「鬥爭」，強調堅定不移辦好自己的事，以高品質發展的確定性應對外部環境急劇變化的不確定性；中央積極主動力挺經濟的政策和迅即陸續出台的穩經濟措施，相信製造業會得益於有效內需，和擴大世界其他國家雙邊多邊貿易的發展。《資深財經評論員　黎偉成》(waishinglai210@yahoo.com.hk)