《股林淘金－林家亨》加密獨角獸「金牌推手」

　　近期在美國上市的穩定幣股Circle(US.CRCL)連日大漲，進一步激發了市場拓展加密貨幣的熱潮，不少機構都陸續圍繞加密貨幣開始布局，其中，華興資本(01911)上周五（27日）股價早上最高飆升37.85%，觸及近期高位5.90元。

　　華興是美股Circle的早期投資者，除了在本次大漲行情中資產值上升之外，還在上周四（26日）發布公告宣布一系列的戰略部署以及人事調整，明確表示大舉進軍加密貨幣的未來戰略方向，標誌其「第二增長曲線」進入落地階段。

　　6月26日公司宣布新任董事Frank Fu Kan的加盟，如同在傳統科技與加密疆域間架起一座橋樑，反映華興資本絕非淺嘗輒止，而是將Web3的基因深深鐫刻入最高管理層，成為孵化下一代加密獨角獸的強力推手。同時，公告中宣布將1億美元預算投向穩定幣、現實世界資產(RWA)及數字資產生態系統，展現了其以底層基礎設施為錨點，構築未來加密業務根基的宏大布局。

　　華興資本成功護航Circle登陸美國資本市場的成績，疊加香港穩定幣監管框架日臻完善的時機，為其合規運營與生態擴張鋪就了良好的基石。

　　2024年以來，香港監管部門持續釋放支持數字資產與虛擬資產交易的政策，《數字資產發展政策宣言2.0》落地，穩定幣與數字資產發牌制度陸續上線，為行業提供明確監管框架與成長空間。華興資本作為最早參與相關產業鏈的綜合型機構，具備先發優勢。

　　眾所周知，公司早年已預早布局數字資產領域，先後主導了嘉楠科技(US.CAN)在納斯達克上市、投資加密金融平台Amber Group(US.AMBR)並推動其合併上市、布局數字資產託管商Matrixport、擔任香港持牌交易所HashKey集團財務顧問並主導其合規化融資，其在該領域的布局可說是有先發優勢。

　　華興資本控股有限公司是一家結合傳統金融與新興科技的綜合型投行，具備優質資產、強大現金流與明確成長戰略。然而，即使在上周五早上該股大漲近40%時，該股市值也僅約30億元，對比其帳面現金與資產價值，估值明顯比行業同類偏低，未來有機會出現估值回升之可能。

　　根據最新披露資料，華興資本目前擁有現金高達18.5億元，佔總市值的比例高約60%。換言之，市場給予整體公司除現金以外業務（包括投行、資管、證券、Web3業務等）的估值，僅為12億元左右，估值明顯偏低。

　　這種現象在港股市場並不罕見，但多見於企業仍有虧損、現金流欠佳或經營前景模糊的公司。然而，華興資本卻正處於「2.0時代」轉型升級的黃金期，不但已實現多項高回報投資，更於人工智慧、Web3.0、數字資產等領域布局深遠，業務展望清晰可期。顯然，當前股價未能反映公司基本面改善及成長潛力，所以存在低估情況。

　　然而，華興股價大幅回升，可能是其價值重估的序曲－－以財務實力與戰略前景衡量，在未來牌照升級的預期下，華興目前股價與其未來廣闊增長空間相比，仍處於嚴重低估的「黃金窪地」。過去5年，華興資本的平均每股淨資產維持在11元左右，而目前股價僅為4.48元（截至27日收市價），相當於僅以帳面價值50%的折價交易，可見華興資本目前股價與其財務實力、資產價值與未來增長潛力之間出現嚴重不匹配，P/B與現金比率皆顯示明顯的安全邊際與估值偏低。若未來能順利推進業務升級與產業拓展，其市值潛力將遠超目前水準。對於具備中長線視角的投資者而言，華興資本正是一家值得「提前卡位」靜候價值重估的企業。《香港股票分析師協會永遠榮譽會長、國農證券董事總經理　林家亨》

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